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在修訂後的《保 險法》確認保險資金「可投資不動產」後，業內正翹首以待具體細則的出台，相關人士估計該細則最快將在月內出爐。而根據中金公司最新的報告預測，保險公司投資不動產的初始上限可能為5%，按照目前保險資金的規模估算，保險公司可動用的不動產投資資金約為1500億—1800億元。

千億險資蓄勢待發

中金公司的報告分析，從國際經驗以及我國保險資金股票類權益投資比例的上限來看，預計保險資金的不動產投資比例合理上限應該在10%到15%之間， 但初始上限可能為5%。而截至2009年6月末，中國保險行業總資產為3.71萬億元人民幣。而在保險資產比例方面，債券、存款和股票的比例分別為 50.2%、31%和9.8%。

中金公司認為，在保險資金總投資規模年增速保持在10%-15%的情況下，估計保險資金入市將帶來不動產投資資金約1500億~1800億元，以及今後每年新增資金量約150億-200億元，且主要集中投資於商業樓宇。

不過，基於對保險公司在投資上一貫謹慎的判斷，分析人士認為，保險資金在初入樓市時，不可能很快就達過投資不動產比例上限，而將會循序漸進。

另外，從放開投資不動產後對保險公司的投資業績的影響上看，中金公司認為，2009年1至6月，保險資金投資收益率為3.44%，其中權益類資產投 資收 益率在10%左右，因而預計險資投資不動產要求的年化收益率會在6% -10%的區間內。不過，如果投資不動產的比例界定在5%左右，其對整體保險資金的投資收益影響可能並不明顯。

樓市投資方式之辯

證券時報記者調查獲悉，基於風險承受能力的差異，不同規模的保險公司在資金投向上或將會採取不同的策略。

對於擁有大量自有資金的大型保險公司而言，自建物業更像是一個理想選擇。據某大型人壽保險公司的高管表示，作為特大型金融企業，他們很受地方政府歡迎， 如要進行不動產投資，僅從地價上就能得到不少的優惠。該高管透露，該公司以自用名義在上海的一個自建物業，其拿到的地價比周邊物業便宜了至少五分之一。

華安產險副總經理李安民則認為，自建開發的週期太長，相對來說所承當的市場風險更大，因此公司更傾向於購買成熟物業。同時在具體的投資方式上，華安 產險也更傾向於投資房地產投資信託基金(REITs)的方式規避風險。李安民認為，如果直接投資房地產，保險公司至少是要專門成立一個房地產部門，對於公 司來 說不但增加成本，在發展初期也會面臨各種專業性問題，同時也較難保證所投資金的安全性。

幸福人壽董事長孟曉蘇也認為，REITs對於保險機構來說是一個非常好的載體，按照國外成熟模式的經驗，其年收益率一般可達7%-8%。

資料來源：鉅亨網